Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• Новозеландский доллар резко упал после предупреждения председателя RBNZ Уилера об интервенции
• Популярность иены растет на фоне царящих антирисковых настроений
• Пара доллар/иена в перспективе может готовиться к дальнейшему снижению, если заседание ЕЦБ в четверг укрепит антирисковые настроения
Вчера вечером новозеландский доллар потерпел масштабное падение, чему способствовало выступление Грэма Уилера из Резервного банка Новой Зеландии, в ходе которого он пригрозил интервенцией, если новозеландская валюта останется сильной, несмотря на продолжающееся падение цен на молоко. Снижение новозеландской валюты подкрепили слабые показатели отчета по занятости в первом квартале (и я полагаю, что вялый интерес к риску также не оказал валюте поддержки). Уровень безработицы в Новой Зеландии в первом квартале совпал с ожиданиями, хотя это было связано с масштабным ростом доли участия рабочей силы, поэтому общее число рабочих мест выросло.
Менее двусмысленным и, вероятно, оказавшим более сильное влияние на политические расчеты RBNZ оказался рост зарплат, который продемонстрировал значения значительно ниже ожиданий — всего 0,7% в квартальном исчислении против ожидаемого 1,0%. Критерий «зарплат в частном секторе, включая сверхурочные часы», в квартальном исчислении продемонстрировал еще более масштабное снижение темпов роста зарплат на уровне всего 0,3%. Новозеландскому доллару непросто будет развить восходящее движение с учетом того, что RBNZ, вероятно, будет препятствовать любому восходящему давлению. И если ставки на переднем конце кривой доходности продолжат снижаться, как это было на фоне вчерашнего выхода отчета по занятости, рынок будет рад ослабить новозеландскую валюту и без вмешательства Центробанка.
Отчет Markit по индексу PMI в секторе услуг Японии в апреле продемонстрировал масштабное падение, которое, скорее всего, связано с повышение НДС в начале месяца. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности в апреле (вышедший неделю назад) также продемонстрировал слабое значение, и это немного сложнее связать с повышением НДС. Слабые данные из Японии и растущая иена, безусловно, являются новым стимулом для скорейшего принятия мер Банком Японии, хотя с настоящим давлением он столкнется, если внутренние держатели японских государственных облигаций (особенно государственного инвестиционного пенсионного фонда) начнут ускорять темпы продажи своих активов японских облигаций.
График: EUR/JPY
Рынок приоткрывает некоторое подобие ящика Пандоры, в то время как кросс-курсы иены выглядят испытывающими давление, а мы еще даже не увидели полномасштабные антирисковые настроения. С утра пара евро/иена, наконец, начинает движение, присоединяясь к паре доллар/иена (обратите внимание на ключевую область 101,00/100,75 в этой паре). В области 141,00 находится небольшая локальная поддержка, однако основное внимание будет сосредоточено вокруг заседания Европейского центрального банка, где любое сочетание мировых антирисковых настроений и большей склонности ЕЦБ к ослаблению, чем ожидалось, может запустить полномасштабное падение.
Германия продемонстрировала неприятное падение числа производственных заказов в марте, однако для этой серии данных характерны колебания и резкие развороты. Тем не менее, в последние месяцы рост производственных заказов не был впечатляющим.
Что нас ждет
Сегодня день ожидания в преддверии завтрашнего заседания ЕЦБ, хотя, в связи со вчерашним стремительным падением доллара США, сегодняшний день может выдаться более активным, чем обычно. Перспектива принять вчерашнее движение за чистую монету и ждать дальнейшего падения доллара – заманчива, но в последнее время мы видели множество тщетных попыток рынка определиться с направлением, поэтому вчерашняя динамика выглядит неубедительно, и основные прогнозы ориентированы на незначительное ослабление доллара США. В случае с парой доллар/иена вероятность развития нисходящего движения, возможно, немного выше, если текущая волна антирисковых настроений перерастет в масштабную коррекцию на рынках активов.
На завтрашнем заседании ЕЦБ председателю Марио Драги будет немного проще удивить рынок склонностью к ослаблению, поскольку череда данных по индексам PMI и ключевые апрельские отчеты по доверию в Германии оказались выше ожиданий, а самые последние показатели инфляции в Еврозоне не смогли продемонстрировать дальнейшее снижение инфляции. Я думаю, что вероятность полумер колеблется от небольшой до достаточно высокой (я не слишком волнуюсь и не думаю, что рынок будет впечатлен дальнейшим сокращением процентных ставок, но прекращение стерилизации покупок SMP может произойти с большой вероятностью), как и дальнейший упор высказываний о валютном курсе и более полное обсуждение того, как ЕЦБ может поступить, чтобы облегчить положение банков.
Не забывайте, что менее чем через три недели состоятся майские парламентские выборы. Я полагаю, что евро достигнет пика либо на этой неделе, если ЕЦБ удастся произвести достаточное впечатление, либо к концу месяца. Следите за новостями.
Не пропустите выступление Джанет Йеллен перед Конгрессом сегодня и завтра. Рынок совершенно ничего не ждет в плане ужесточения, поэтому легче будет преподнести неожиданность именно со стороны ужесточения после ряда заявлений, откровенно намекающих на ослабление.
Кроме того, сегодня выходит отчет по занятости в Австралии вслед за вчерашним отчетом по розничным продажам. Этот отчет будет иметь большое значение для определения того, сможет ли пара AUD/USD реализовать потенциал пятой волны или же вчерашний рост был не более чем непродолжительной ликвидацией коротких позиций.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• Пара AUD/USD может протестировать недавние максимумы в случае прорыва 0,9315
• Направление пары фунт/доллар определит отчет по PMI в секторе услуг Великобритании
• В паре USD/CAD рост выглядит вероятным, несмотря на слабость доллара в остальных кросс-курсах
Как и ожидалось, Резервный банк Австралии сохранил ставку на уровне 2,50% и не смог нарушить спокойствие своим новым заявлением, в котором было сказано только, что наметилось «определенное улучшение индикаторов рынка труда… однако, возможно, еще потребуется некоторое время для стабильного снижения уровня безработицы». Что касается валютного курса, то прозвучал всего один мягкий комментарий о том, что он «остается высоким по историческим меркам». В общем и целом, это не стало сильным катализатором, и теперь движение в парах австралийского доллара будет зависеть от поступающих данных и интереса к риску. Область 0,9315 снова выстояла в качестве сопротивления, однако данное заявление не слишком сильно намекало на смягчение, и если сегодня мы снова приблизимся к указанному сопротивлению, пара может прорваться для тестирования недавних циклических максимумов.
Новая шумиха возникла в отношении возможности того, что Европейский центральный банк применит новый подход для облегчения жизни банкам Еврозоны. Вчера Ив Мерш из ЕЦБ открыто выразился в пользу перспективы поддержки ЕЦБ европейского рынка облигаций, обеспеченных активами, а датский министр финансов, Йероен Дейссельблум, внес предложение, согласно которому ESM может обеспечить непосредственную помощь банкам.
Валюты развивающихся рынков продолжают демонстрировать неплохую динамику в условиях снижающейся волатильности и падающих американских ставок. Длинный конец кривой доходности в США достиг минимальных значений года, включая падение доходности по 10-летним бумагам к области 2,50% и установление нового циклического минимума доходности по 30-летним казначейским бумагам ниже 3,50%, что стало самым низким значением с июня прошлого года. Рост длинного конца кривой, по крайней мере, отчасти вызвандефицитом предложения.
В ходе предыдущей сессии китайский юань продемонстрировал резкий рост, который на поверку стал максимальным с конца марта и свел на нет наиболее интересное из недавних событий на практически спящем рынке.
Что нас ждет
Великобритания снова возвращается в строй после вчерашнего банковского выходного дня, так что посмотрим, настроен ли рынок предложить потенциальное направление. Вчера мы наблюдали масштабную распродажу в акциях в ходе европейской сессии, несмотря на отсутствие очевидных катализаторов, однако в процессе американских торгов это движение быстро развернулось, а ожидание большей убедительности на валютном рынке становится достаточно безнадежным мероприятием.
Очевидно, что паре фунт/доллар необходимо собраться с мыслями в локальном масштабе, пока мы ждем тестирования по направлению к 1,7000 или падения ниже уровня 1,6820. По всей видимости, основное направление указывает в сторону роста, и оно может получить поддержку на фоне позитивного показателя выходящего сегодня отчета по индексу PMI в секторе услуг Великобритании.
Канадский доллар может, наконец-то, определиться с желаемым направлением в краткосрочной перспективе, благодаря выходящему сегодня отчету по Ivey PMI. Пару USD/CAD следует покупать в долгосрочной перспективе, однако американская валюта торгуется на настолько низких уровнях, и рынок настолько неубедителен, что трудно представить, что участники рынка хотят принимать участие, и, возможно, сначала мы увидим тестирование минимальных значений. Канадскую экономику ждет невыносимая головная боль, учитывая уровни частного долга, приближающиеся к максимальным в мире, и пузырь на рынке жилья, цены на котором уже давно выросли сильнее, чем в пузыре на американском рынке недвижимости.
График: USD/CAD
Фундаментальные факторы благоволят росту этой пары, однако в техническом смысле мало что может выступить в пользу этого довода, поскольку для получения нового импульса мы ждем выхода новых данных. Область 1,0850/1,0750 представляет собой последний оплот поддержки, после того, как паре, наконец, удалось пробить область 1,0650 в конце прошлого года через несколько лет тщетных попыток. Между тем, слабый показатель отчета Ivey PMI сегодня и очередной прорыв выше 1,10 поддержат довод в пользу роста, однако для этого потребуется рост доллара США по всему спектру рынка, как и для того, чтобы убедиться в возобновлении долгосрочного бычьего рынка в паре USD/CAD.
Источник: Saxo Bank
Впереди нас ждет активная азиатская сессия – Новая Зеландия опубликует квартальные показатели занятости после того, как Грэм Уилер из Резервного банка Новой Зеландии http://, вероятно выразит недовольство валютным курсом. В прошлом RBNZ не раз совершал прямую интервенцию в рынок, и с учетом того, что национальная валюта торгуется в области максимальных значений против доллара, я не удивлюсь, если RBNZ использует более сильные выражения в отношении валютного курса, особенно в связи с масштабным падением цен на молоко, наблюдаемого в последние месяцы, даже если мы не увидим фактического вмешательства. Мы находимся в 150 пунктов от исторического максимума в паре NZD/USD, установленного в 2011 году выше 0,8800.
Что касается других событий, то Джереми Стайн из Федрезерва выступит с речью в конце американской сессии – сможет ли он более свободно и открыто выразить свое мнение касательно финансовой стабильности теперь, когда он готовится к отставке? Также не пропустите выход последнего отчета по розничным продажам в Австралии и индекс PMI в секторе услуг Китая от HSBC.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• Для изменения курса Федрезерва потребуются кристально-чистые данные
• Сегодня RBA, вероятно, усилит словесное давление
• Заседание ЕЦБ в четверг – ключевое событие недели
Пятничный отчет по занятости в США в апреле продемонстрировал неоднозначные показатели, из которых рынку было непросто сделать определенные выводы: неплохой уверенный рост занятости в частном и сельскохозяйственном секторах, ставший максимальным за последние два года, и противоречащие им показатели отчета по домохозяйствам (снижение занятости и резкое сокращение уровня безработицы было связано исключительно с невероятным спадом доли участия в рабочей силе). Возможно, большее значение имел оставшийся без изменений показатель средних доходов в апреле, который предположил отсутствие растущих давлений в зарплате. Таким образом, отчет просто способствует развитию мысли о том, что потребуется намного больше точных данных в любом направлении, чтобы Федрезерв отклонился от твердых рыночных ожиданий в отношении текущего сокращения стимулов, а также повышения ставок Федрезерва не раньше середины 2015 года. Рынки облигаций компенсировали первоначальную распродажу, интерес к риску также сошел на нет к закрытию, а попытка роста доллара США была отклонена.
График: USD/JPY
Пара доллар/иена часто представляет собой интерес на фоне выхода важной американской статистики, и неприятный пятничный разворот попытки придать новый проциклический виток доллару США может говорить в пользу движения. Пара встретила отпор при попытке пробить локальные максимумы и уровень дневного облака Ишимоку. В этом участке облако непрочное, а пара в настоящий момент держится вдали от основания облака и смотрит в направлении важного диапазона и линий поддержки тренда в области 101,00/100,75. Обратите внимание на 200-дневную скользящую среднюю, которая также ползет вверх по направлению к указанной области.
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
На выходных вышли сильные официальные показатели индекса PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая, однако апрельские показатели PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая от HSBC были пересмотрены в сторону снижения.
Что нас ждет
Сегодня американские рынки закрыты в связи с банковским выходным днем. Позже в ходе американской сессии выйдет важный отчет по индексу ISM в секторе обрабатывающей промышленности США в апреле. Мартовское значение продемонстрировало воодушевляющий скачок после установленного в феврале минимального за четыре года значения.
Сегодня состоится заседание Резервного банка Австралии (RBA), и я полагаю, что высказывания в заявлении окажут немного более сильное давление на валютный курс, поскольку недавно пара AUD/USD прорвалась выше отметки 0,9400. Но будет ли этого достаточно, чтобы впечатлить рынок? Возможно, для усиления давления на австралийскую валюту потребуются слабые данные из Австралии и вялый интерес к риску, а не комментарии RBA.
На этой неделе основное внимание будет приковано к заседанию Европейского центрального банка (ЕЦБ), которое состоится в четверг и на котором председателю банка Марио Драги снова будет непросто ощутимо сдвинуть евро в каком-либо из направлений. Складывается впечатление, что валюта собирается снова вернуться к росту, если он не сможет впечатлить словесными или политическими крохотными шагами, например, сокращением уже почти не существующих процентных ставок или прекращением стерилизации покупок SMP. По всей видимости, от ЕЦБ потребуется полноценное количественное смягчение (QE), чтобы уверенно снизить евро, а пока момент для полномасштабного QE выглядит не слишком подходящим, хотя он уже виднеется на горизонте – горизонте, который приблизится значительно быстрее, если пара евро/доллар прорвется выше отметки 1,4000.
Заседание Банка Англии также состоится в четверг, однако единственное, чего от него ждут – сохранения привычного режима радиомолчания.
Единственным интересным отчетом из США на текущей неделе, помимо выходящего сегодня отчета по индексу ISM в секторе услуг, является показатель торгового баланса в марте, который выйдет завтра. Кроме того, на этой неделе необходимо увидеть неплохие показатели первичных заявок на получение пособия по безработице, поскольку скачок на предыдущий неделе все пытались объяснить пасхальными праздниками.
Тем не менее, на этой неделе нас ждет загруженный график выступлений ФРС, включая выступление Джанет Йеллен перед Конгрессом, которое состоится в среду и четверг.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
В ходе предыдущей сессии вышли слабые данные из Новой Зеландии, среди которых два отчета ANZ продемонстрировали масштабное снижение в апреле по сравнению с мартовскими показателями, хотя в январе они держались вблизи 20-летних максимумов. Реакция рынка не была ощутимой, и внимание в паре NZD/USD сохраняется в области 0,8500/25 в преддверии заседания FOMC.
Между тем, Банк Японии фактически снова «спасовал» в отношении новой политики, поскольку он ждет появления более убедительных доказательств того, как повышение НДС в начале месяца отражается на экономике. Что касается других новостей, то Япония продемонстрировала вызывающее беспокойство снижение в паре важных отчетов, включая индекс PMI Markit/JMMA в секторе обрабатывающей промышленности, который упал ниже отметки 50 в апреле, что стало минимальным с февраля прошлого года значением, а также огромным ускорением темпов падения, начавшегося в феврале текущего года. Также стремительное снижение продемонстрировал индекс делового доверия в малом бизнесе в апреле, хотя данный показатель оказался настолько низким по отношению к установленному в предыдущем месяце максимуму более 20 лет, что выглядит отчасти неубедительно, и никто не предлагает объяснений.
Вчера вечером Стивен Полоз из Банка Канады выступил с намеками на смягчение, отметив вероятность дальнейшей аккомодации, если в ближайшие месяцы инфляция преподнесет сюрприз в виде низких значений, учитывая тот факт, что «дисбалансы в домохозяйствах высоки и ситуация остается нестабильной». Вчера канадский доллар продемонстрировал значительный рост после прорыва уровня 1,10, хотя я считаю данные уровни вплоть до 1,0800 новыми возможностями для привлечения медведей по канадской валюте. Обратите внимание, что рост нефти WTI также затих, поскольку с утра нефть с поставкой в июне торгуется ниже отметки 100, вслед за ростом к области 103,00 в середине месяца.
Что нас ждет
Сегодня в центре внимания европейской сессии последние показатели индекса цен потребителей в Еврозоне в апреле, а средний прогноз Bloomberg предполагает увеличение основного показателя на 0,8% в годовом исчислении по сравнению с 0,5% в марте и увеличение базового показателя на 1% в годовом исчислении против 0,7% в марте. Базовый показатель в марте совпал с историческим минимумом за весь период существования единой европейской валюты, а дальнейшее снижение показателей индекса цен потребителей приблизит вероятность следующего этапа политических нововведений Европейского центрального банка. С технической точки зрения, пара евро/доллар выглядит немного уязвимой после небольшой ликвидации коротких позиций в начале текущей недели, которая вчера столкнулась с решительным откатом, хотя технические индикаторы почти ничего не стоят перед лицом ключевых событийных рисков.
График: EUR/USD
Наш индикатор ATR приближается к историческим минимумам, поэтому событийные риски следующих нескольких торговых дней выглядят готовыми создать более активный торговый интерес. Интересным катализатором нисходящего движения остается область 1,3775/1,3750, а быкам нужно увидеть закрытие пары выше отметки 1,3900, чтобы реализовать сценарий роста к области выше 1,40.
Источник: Saxo Bank
Позже нас ждет первый этап показателей ВВП в США в первом квартале, а также заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и новое заявление о монетарной политике. Судя по всему, планка для неожиданностей со стороны FOMC держится на чрезвычайно низком уровне, поскольку эксперты убеждены в том, что Федрезерв США продолжит придерживаться твердого графика сокращения стимулов в объеме 10 млрд. долларов за одно заседание, пока не доказано обратное. На мой взгляд, Федрезерву необходимо увидеть более убедительные признаки улучшения в грядущих экономических данных, начиная, как самое позднее, со следующего месяца, если не с отчетов по индексу ISM и занятости в апреле в ближайшие дни, в противном случае, существует вероятность того, что Джанет Йеллен снова подчеркнет двусторонние риски траектории монетарной политики. Это означает, что сегодняшний выход заявления FOMC может не вызвать значительной реакции, поскольку внимание переместится на индекс ISM (в секторе обрабатывающей промышленности завтра и в секторе услуг в понедельник) и пятничный отчет по занятости. Разумеется, с учетом такой низкой планки для неожиданности, любое новое изменение в риторике политического заявления может стать катализатором волатильности в преддверии выхода отчетов по американской статистике.
Также обратите внимание, что пара USD/CNY практически ежедневно устанавливает новые максимумы. Юань уже упал более чем на 3% по сравнению с установленном в начале года максимумом, и в настоящий момент торгуется на уровнях, впервые установленных в октябре 2012 года – вот как стремительно сходит на нет предыдущий рост валюты. Если юань продолжит обесцениваться, это станет убедительным признаком того, что Китай надеется обесценить свой выход из опасной зоны, созданной кредитным пузырем на рынке жилья. Данная мера значительно увеличит вероятность мировой дефляции в кратко- или среднесрочной перспективе, а также негативно отразиться на торговле и текущей политике. Возможно, Китай будет придерживаться более дружелюбного поведения, чем ранее, на данном политическом фронте в связи с потребностями, вызванными внутренним кредитным пузырем, введением Абэномики и агрессивным ослаблением иены (не говоря уже о конфронтации в отношении островов Сенкаку/Диоюйдао) и недавним путешествием Обамы в Азию, целью которого оказалось упрочнение круга союзников США в вопросе Китая.
Долгое время ЦБ держал рубль в канале с помощью интервенций. ЦБ продавал много долларов, как только рубль приближался к верхней планке коридора. Это делалось, чтобы помочь ему не упасть, потому что рубль хил и слаб.
Долгое время ЦБ держал рубль в канале с помощью интервенций. ЦБ продавал много долларов, как только рубль приближался к верхней планке коридора. Это делалось, чтобы помочь ему не упасть, потому что рубль хил и слаб.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
∙ Текущее ослабление юаня добавляет достоверности теории девальвации
∙ Неоднозначные сигналы ЕЦБ беспокоят пару евро/доллар
∙ Японская инфляция растет, но на меньшее значение, чем увеличение НДС
Вчера в FTAlphaville вышли пессимистичные комментарии Альберта Эдвардса о том, что Китай стремится ослабить свою валюту, поскольку это единственный способ избежать осуществления дефляционного прогноза, что возымеет дефляционное воздействие на остальной мир. «Продолжительное ухудшение китайской экономической статистики значительно увеличивает вероятность мировой дефляции, вызванной неизбежной девальвацией в Китае». Очевидным доказательством этого служат последние движения юаня, который продолжает падение значительно ниже уровня 6,20, чему способствует появившееся несколько недель назад распространенное мнение о том, что оно связано с тем, чтобы «преподать урок трейдерам по сделкам carry в паре USD/CNY», поскольку китайское правительство пыталось ликвидировать идею о том, что рост юаня — единственное возможное направление. Продолжайте следить за уровнем пары USD/CNY (и ее легко торгуемым офшорным конкурентом USD/CNH) для получения доказательств правоты Эдвардса. Это создаст любопытную натянутость в отношениях с остальным миром — не только с Японией, отношения с которой уже характеризуются чрезмерным холодом, но и с США.
Вчера произошло странное сочетание событий, связанных с Европейским центральным банком (ЕЦБ). Во-первых, пара евро/доллар торговалась ниже, чему способствовало выступление председателя банка, Марио Драги, в котором он говорил о перспективе действий ЕЦБ и открытым текстом заявил о том, что валютный курс начинает играть все более важную роль в политических аспектах. Он также ясно указал на то, что вскоре будут выпущены протоколы заседаний ЕЦБ. Позже в тот же день информационное агентство MNI процитировало несколько источников ЕЦБ, согласно которым программа действий для майского заседания еще не определена, а в вопросе выбора специального политического инструмента нет единодушного мнения. Подобная история смягчает недавние высказывания Драги, а главная проблема заключается в том, что мы слышали только разговоры, но не видели действий. Таким образом, график пары евро/доллар остается двусторонней угрозой, пока мы не получим более убедительные признаки укрепления американской статистики и/или более уверенной перспективы политических действий со стороны ЕЦБ.
Скачок инфляционных токийских данных в апреле отражает введение новой ставки НДС и на самом деле выглядит менее инфляционным, чем можно было бы ожидать, поскольку основной показатель составил 2,7%, что меньше 3%-ного повышения налога. Это может отражать нежелание розничных продавцов и прочих незамедлительно повышать цены на полную сумму, и нам придется подождать данных еще несколько месяцев. Национальный индекс цен потребителей в Японии в марте совпал с ожиданиями, где базовая инфляция фактически остается без изменений с декабря.
Что нас ждет
Сегодня в экономическом календаре едва ли присутствует что-либо примечательное: в начале европейской сессии единственным интересным событием станет выход отчета по розничным продажам в Великобритании, который, вероятно, подтолкнет кросс-курсы фунта в краткосрочной перспективе.
График: GBP/USD
Сегодня в центре внимания находится пара фунт/доллар, чему способствует отчет по розничным продажам. Обратите внимание, что, хотя рост фунта был устойчивым, каждый момент достижения новых максимумов сменялся масштабным падением. Если мы сегодня увидим сильные показатели отчета, я полагаю, что потенциал для установления новых максимумов будет ограничен в масштабе и сменится одним из случаев падения. Также в ближайшее время я жду достижения циклического пика, выбор времени которого коррелирует с моментом достижения пика самонадеянности на рынке (то есть я не уверен, произойдет ли это в течение следующих нескольких дней или недель или не раньше чем через месяц или два? Я склоняюсь к двум неделям или менее, как к наиболее вероятному варианту развития событий.).
Источник: Saxo Bank
Следующая неделя будет неделей FOMC (заседания Федерального комитета по открытым рынкам), однако нет ощущения того, что рынок строит ожидания касательно данного события, поскольку американская статистика продемонстрировала определенное улучшение, однако не достаточное для того, чтобы повысить ожидания в отношении новых интересных поворотов в высказываниях Джанет Йеллен и ее коллег. Фьючерсные контракты на ставки по федеральным фондам с истечением в июне 2015 года откатились от максимумов, установленных на этой неделе после того, как рынок был разочарован отчетом по занятости в США в марте, однако сейчас они включают ожидание ставки всего на 0,05% выше по отношению к минимальным ожиданиям. По всей видимости, потребуется Четвертая мировая война или увеличение показателя роста занятости более чем на 400 000 на следующей неделе, чтобы изменить мнение о том, что Федрезерв под руководством Йеллен сделает что-то, помимо сокращения объема покупок активов на сумму 10 млрд. долларов на каждом заседании.
На следующий день после заявления FOMC, которое состоится в следующую среду, выходят последние показатели индекса цен производителей, а затем в течение трех торговых дней нас ждет ряд ключевых американских данных, включая индекс ISM в секторе обрабатывающей промышленности в четверг, а затем отчет по занятости в пятницу и, наконец, индекс ISM в секторе услуг в следующий понедельник. Таким образом, к счастью, следующая неделя обеспечит нас достаточно интересными событиями, которые вырвут нас из условий ледяной торговли, в ходе которой торговые диапазоны пары евро/доллар держатся вблизи нескольких пунктов от исторических минимумов. Подразумеваемая волатильность пары доллар/иена также упала, учитывая, что ее 3-месяный показатель находится в свободном падении вблизи отметки 7%, которая является минимальным с начала октября 2012 года значением, прямо перед тем, как рынок начал строить ожидания касательно потенциала Абэномики.
Будьте бдительны – каким бы спокойным ни был этот рынок, он готовится к следующему масштабному движению.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
∙ Низкий интерес к риску может ослабить новозеландский доллар
∙ Новотны из ЕЦБ не придает значения угрозе дефляции
∙ Трансатлантическая сделка объемом в 13 млрд. долларов почти не повлияет на пару евро/доллар
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) повысил ставки, как и ожидалось, что оказало поддержку новозеландской валюте по всему спектру рынка. В заявлении RBNZ выступил против сильного новозеландского доллара, предположив, что он может повлиять на темпы инфляции (и косвенно на перспективу повышения ставок в дальнейшем) – хотя большая часть комментариев по высокой инфляции была связана со «строительным и неторговыми секторами». Согласно индексу Credit Suisse, опережающий прогноз рынка по траектории повышения ставок RBNZ заложил в цену еще 0,84% в течение двенадцати месяцев. Также в заявлении сообщалось, что «банк не верит в то, что текущий уровень валютного курса жизнеспособен». В это не верю и я, однако момент спада валюты остается совершенно неизвестным – первым шагом могло бы стать падение ниже отметки 0,8550 в паре NZD/USD.
В заявлении RBNZ отмечается, что в последние месяцы цены на молочную продукцию упали на 20%. Молоко является крупнейшим экспортным продуктом в Новой Зеландии, при этом страна экспортирует большую часть своей продукции (более 90%), таким образом, цены оказывают огромное влияние на торговый баланс страны, и еще одно падение аналогичного масштаба, которое вернет молоко обратно в пределы исторического диапазона цен, значительно изменит фундаментальную картину Новой Зеландии. Тем не менее, в краткосрочной перспективе основным риском для новозеландского доллара будет снижение интереса к риску.
Эвальд Новотны из Европейского центрального банка опроверг мнение о том, что дефляция представляет собой серьезную опасность для Еврозоны, и отметил, что «ЕЦБ нет нужды принимать меры». Он упомянул июньское заседание в качестве возможного времени для действий ЕЦБ, если Еврозона продемонстрирует явные признаки укрепления нисходящих инфляционных трендов.
Компания General Electric ведет переговоры о покупке французской компании Alstom SA, сумма которой может составить 13 млрд. долларов. Последствия для валютного курса будут носить в лучшем случае умеренный характер в отношении самой основной парой евро/доллар.
Торговые уровни:
EUR/USD – находится в ожидании катализаторов – предпочтительно нисходящего движения, однако ни один технический индикатор не говорит в пользу направления потенциального прорыва. Уровень 1,3780 вызывает интерес, а уровень 1,3750 представляет собой более крупную область прорыва.
GBP/USD — вчера продемонстрировала небольшой медвежий разворот, хотя и в сжатых диапазонах, чего недостаточно для прорыва отметки 1,6775.
AUD/USD – после вчерашнего прорыва ниже 0,9300 паре необходимо продолжить нисходящее движение. Если она снова вернется выше 0,9325, мы увидим реализацию сценария разворота.
USD/JPY – кросс-курсы иены потихоньку вступили в игру, учитывая вчерашние отчасти медвежьи развороты некоторых кросс-курсов, хотя они не были убедительными. В целом, все слишком спокойно, и я полагаю, что это означает, что нисходящие риски (рост иены) перевешивают восходящие риски в краткосрочной перспективе. Обратите внимание, что президент США, Барак Обама, будет находиться в Японии до завтра.
График: EUR/JPY
Слабый отчет IFO может сильнее ударить по паре евро/иена, чем по паре евро/доллар, если сегодня мы увидим дальнейшее снижение интереса к риску. В любом случае, техническая ситуация требует скорейшего разрешения после продолжительного колебания в пределах диапазона. Что касается снижения, то критически важным является уровень 140,00, который представляет собой не только нижнюю границу недавнего диапазона, но и основание дневного облака Ишимоку, в которое пара сегодня вернулась после нескольких вчерашних попыток завершить день выше указанного уровня.
Источник: Saxo Bank
Скандинавские валюты– паре EUR/SEK необходимо нащупать поддержку выше 9,00, чтобы продолжить рост. Пара EUR/NOK замерла в диапазоне 8,20-8,30.
Что нас ждет
Наш индикатор среднего реального диапазона (ATR) пары евро/доллар достиг очередного минимального с 2007 года значения; он демонстрирует снижение с прошлого лета и начал стремительно падать в начале текущего месяца, поскольку, по всей видимости, все ломают голову над тем, что станет катализатором фундаментального сдвига или форвардных ожиданий. С утра нас ждут два ключевых событийных риска, которые могут вызвать торговый интерес: индекс IFO Германии и речь председателя ЕЦБ, Марио Драги, часом позже. Последнее упомянутое событие может дать совсем немного подсказок о политике, поскольку эта речь состоится на событии в честь 200 годовщины Центробанка в Нидерландах. Тем не менее, следует уделить особенное внимание немецкому индексу IFO, поскольку компонент ожиданий данного отчета несколько раз служил прекрасным опережающим индикатором в прошлом, и он резко упал в марте после небольшого снижения в феврале и достижения циклического максимума в январе.
Позже не пропустите выступление откровенного председателя Банка Канады, Стивена Полоза, касающееся «Активной и неактивной экономики», которое также включит в себя пресс-конференцию. Очевидно, что Полоза не устраивает состояние канадской экономики, и он надеется на то, что валютный курс (более слабый канадский доллар) будет способствовать восстановлению экономического баланса.
Показатели отчетов по заказам на товары длительного пользования в США и по заказам на капитальные товары в последние месяцы носили сдержанный характер, в лучшем случае, являясь недостающим звеном в истории восстановления американской экономики. Данные показатели, как правило, не становятся катализаторами движений на рынке, однако крайние неожиданности в любую сторону могут это сделать.
В ходе азиатской сессии выйдет последняя группа показателей по индексу цен потребителей в Японии. Токийские показатели за апрель выйдут в дополнение к национальным мартовским значениям. Обратите внимание, что апрельские показатели, которые выйдут с учетом 3%-ного повышения НДС с первого апреля.
Анализ рынка форекс от Джона Харди, главы отдела валютных стратегий, брокера Saxo Bank
• Австралийский доллар терпит поражение на фоне снижения инфляции
• Заместитель председателя Банка Японии защищает свою политику
• Пара евро/доллар продолжает колебаться
Австралийский индекс цен потребителей оказался ниже ожиданий, как в основном, так и в базовом «усеченном среднем» показателе, что сильно ударило по австралийской валюте и увлекло пару AUD/USD ниже первой ключевой локальной поддержки 0,9300. Предварительный апрельский отчет HSBC по индексу PMI в секторе обрабатывающей промышленности Китая также не смог поддержать валюту, хотя очевидно, что все внимание было сосредоточено на индексе цен потребителей и последствиям для намерений Резервного банка Австралии. Двухлетние австралийские ставки также совершили значительный маневр наряду с движением в валютном курсе, потеряв 0,06% и оказавшись вблизи одномесячного минимума.
График: AUD/USD
В ходе предыдущей сессии пара AUD/USD образовала нисходящий разрыв на фоне выхода отчета по индексу цен потребителей и пробила первую важную поддержку 0,9300, которая является вторым уровнем значительной угрозы росту после основания ниже 0,8700. В локальном смысле, ситуацией владеют медведи, пока пара остается ниже области 0,9300/25. Следующей важной и интересной областью, возможно, ниже 0,9250, является сосредоточение ровной линии/200-дневной скользящей средней и 38,2%-ная коррекция Фибоначчи в области 0,9150, показанная на графике ниже.
Источник: Bloomberg, Saxo Bank
Вчера мое внимание привлек заголовок в Marketwatch. «100% экономистов считает, что доходность вырастет в течение следующих шести месяцев». Это индикатор явно противоречит рынку, который постоянно снижает преждевременные ожидания. Это говорит мне о том, что рынок плохо подготовлен к слабым экономическим данным и что дальнейшее снижение доходности будет проходить в медленном темпе, если оно вообще произойдет.
В ходе предыдущей сессии заместитель председателя Банка Японии выступил с речью в защиту политики банка, заявив о том, что его запасы составят более 20% от совокупного объема Японии к концу года (им придется купить намного больше облигаций и увеличить финансовую репрессию отрицательных процентных ставок, если с течением времени общий японский долговой беспорядок сойдет на нет – при условии, что в конечном итоге Банк Японии «уничтожит» облигации.) Он также сделал смехотворное заявление о том, что покупки Банка Японии не являются финансированием фискальных дефицитов. Кхм…
Китайский юань продолжает устанавливать свежие минимумы против доллара США, подчеркивая официальные попытки сдержать приток спекулятивного капитала.
Пара евро/франк продолжает пробираться вверх, и с утра она торгуется выше максимальной с середины февраля отметки дневного закрытия.
Что нас ждет
С утра внимание в ходе европейской сессии направлено на череду предварительных отчетов Markit по индексу PMI в секторе обрабатывающей промышленности и услуг в апреле, где данные по Франции выйдут еще до публикации этого обзора, а затем выйдут показатели по Германии и Еврозоне. По какой-то необъяснимой причине пара евро/доллар с самого начала выросла перед стандартным лондонским открытием без единой новости, что стало последним случаем судорожного, внутридневного торгового поведения. Я наблюдал за парой евро/доллар на протяжении длительного времени и могут сделать только общее замечание о том, что что-то нарушилось в том, как пара торгуется. Я полагаю, что отчасти это связано с чрезмерной самонадеянностью и низкой волатильностью, а также, на мой взгляд, с высокочастотной торговлей. Посмотрим как пара поведет себя выше 1,3900 или ниже 1,3750, а все в промежутке между этими уровнями назовем абсолютной беспорядочностью и вероломством.
Также с утра выйдет протокол заседания Банка Англии. Рынок тщательно изучит протокол заседания на наличие комментариев об экономическом спаде, а также той степени, до которой рост валютного курса вызывает какое-либо беспокойство. Совершенно очевидно, что пара фунт/доллар настроена хотя бы разведать обстановку выше недавних максимумов, хотя я жду достижения циклического максимума в ближайшее время. Судя по всему, рынок склоняется к длинным позициям в фунте, поэтому намного легче его будет удивить склонностью к смягчению, учитывая ожидания ужесточения.
Сегодня выходит отчет по розничным продажам в Канаде в феврале, которому предшествовали два месяца данных, подверженных резким колебаниям. Февраль уже давно позади, и он был одним из наиболее пострадавших от погодных условий месяцев в Северной Америке. Также сегодня выходит предварительный отчет Markit по индексу PMI в секторе обрабатывающей промышленности США в апреле, который придерживался несколько отличающейся траектории по сравнению с показателями индекса ISM. Эта серия данных появилась только в 2011 году, однако в целом она совпадает с индексом ISM, не считая последних нескольких месяцев, когда серия отчетов Markit демонстрировала более сильные показатели американского сектора обрабатывающей промышленности, чем индекс ISM. Серия отчетов Markit даже установила новый максимум в феврале. Любопытно будет посмотреть, какая серия данных является «правильной», через несколько следующих месяцев. В этом месяце отчеты по Филадельфии и Ричмонду преподнесли приятные сюрпризы, хотя отчет Empire продемонстрировал слабое значение.
Вечером не пропустите решение по ставкам и заявление Резервного банка Новой Зеландии — рынок ждет очередного повышения на 0,25%, что приведет ставку к отметке 3,00%. Берегитесь те, кто ниже, если RBNZ этого не сделает, поскольку повышение более или менее заложено в цену.
Будьте бдительны. «Схлопывающаяся» волатильность может задержаться на какое-то время, но, неизбежно, «схлопывающаяся» волатильность как коллапсирующая звезда – она приводит к сверхновой звезде.
Если бы меня попросили указать главные причины укрепления австралийского доллара, происходящего вопреки замедлению роста китайского ВВП и слабости товарного рынка, я бы обратил внимание на грамотно проведенную во второй половине 2013 года девальвацию национальной валюты и активизацию деятельности сторонников carry trade.
Канберра в настоящее время пожинает плоды ослабления «оззи», руку к которому при помощи вербальных интервенций приложил Резервный банк. Возможно, кого-то удивила смена его риторики относительно собственной денежной единицы (сейчас AUD/USD находится вблизи 94-й фигуры, а RBA не особенно беспокоится по этому поводу, в то время как блуждания вблизи 89-й вызывали у центробанка приступы гнева), но только не меня. Ситуация во внешней торговле Австралии стремительно улучшается, и это обстоятельство склоняет регулятора к тому, чтобы сохранять нейтральную позицию.
