А прав ли Хэнк Полсон?

Бывший министр финансов США Генри Полсон в своей новой книге «On The Brink», которая выйдет в свет 1 февраля, обвиняет российское руководство в сговоре с Китаем с целью продать облигации федеральных агентств США и обрушить финансовую систему Америки. В Блогберге об этом писал резидент kmaksimov. С первого взгляда кажется, что мозг г-на Полсона не выдержал перегрузок 2008 года и начал давать сбои, однако я решил оставить лирику и обратиться к конкретным цифрам. Итак начнем.

В начале 2008 года, в январе Российский ЦБ сообщал, что по состоянию на 1 января 2008 года 37,03% от общей суммы статьи «Ценные бумаги иностранных эмитентов» (2006 год — 35,65%) составили инвестиции Банка России в облигации американских ипотечных агентств Federal Home Loan Bank, Federal National Mortgage Association, Federal Home Loan Mortgage Corporation на сумму 2,475 триллиона рублей (2006 год — 1,007 триллиона рублей), из которых 83,94% имели на отчетную дату срок до погашения менее одного года. В то время общественность особой озабоченности по поводу инвестиций ЦБ в облигации американских федеральных агентств не высказывало. Шум начал нарастать после банкротства инвестбанка Bear Stearns. Руководство ЦБ РФ в лице госопдина А. Улюкаева успокаивало публику и утверждало, что эти инвестиции очень надежны (имеются гарантии американского правительства) и в итоге принесут прибыль центробанку. Статистика американского Казначейства подтверждает, что до июля 2008 года ни Россия, ни Китай не сокращали свои вложения в ипотечные облигации федеральных агентств. На начало июля 2008 года Китай держал американских активов на сумму 1 трлн. 205 млрд. долл. из них агентских облигаций: долгострочных было на 525 млрд. долл. и краткосрочных на 33 млрд. долл. В российский пакет (222 млрд. долл) входили 62 млрд. долл. — долгосрочных агентских облигаций и 83.5 млрд. долл. краткосрочных.
С июля 2008 года начались активные продажи облигаций.

Потом в конце июля А.Улюкаев сообщил, что ЦБ РФ сократил свои вложения в корпоративные облигации ипотечных агентств США на 40%.
Российский Цб продолжал выход из ипотечных облигаций и в агусте. «Мы примерно на 40% сократили вложения в эти бумаги. Это произошло только за счет того, что когда кончался срок одной бумаги, мы получали за нее деньги и не спешили входить в следующую бумагу. Это избыточная предосторожность, на которую Центробанк как консервативный по определению институт идет. Мы понимаем, что этого риска нет, но мы должны подстраховаться», — сказал А.Улюкаев. Несколькими днями ранее он сообщал, что объем вложений Банка России в корпоративные облигации американских ипотечных агентств составляет менее 50 млрд долл., тогда как на начало года этот объем составлял 100 млрд долл.
Данные ФРС США подтверждают резкое изменение диспозиции в американских активах со стороны нерезидентов.

Как видно из диаграммы, в 3-4 квартале 2008 года иностранцы продали облигаций федеральных агентств США более чем на 600 млрд. долл. Одновременно они активно перекладывались в казначейские облигации США.

Что же получилось в итоге на балансах Китая и России после бурных событий лета и осени 2008 года? Снова официальные данные Казначейства США на февраль 2009 года. У Китая агентских облигаций осталось на 368 млрд. долл. — сокращение на 190 млрд. долл. Россия продала практически все, на балансе осталось данных активов на 1 млн. долл.
Продажи агентских облигаций приводили к серьезному падению цены. Спрэды меджду казначейскими и облигациями Fannie Mae и Freddie Mac расширялись до невиданных величин ( иногода более 200 б.п.)

Понятно, что в таких условиях, когда падают базовые высоконадежные облигации ипотечного сектора, весь рынок ипотечных облигаций находился в стрессовом состоянии. Самое главное — днные облигации утратили свою ценность как залоговое обеспечение. Поэтому до небес взлетает LIBOR, поэтому недоверие к крупным держателям данных облигаций. В сентябре 2008 года перестал существовать Lehman Brothers, а в начале октября Генри Полсон уже был в Москве. О чем он просил, чего хотел — доподлинно не известно.
P.S. В пятницу 30 января 2009 года председатель ЦБ Сергей Игнатьев заявил, что Банк России продал все облигации американских ипотечных агентств — в международных резервах РФ их не осталось.